里昂：升长和(00001)评级至“高度确信跑赢大市” 上调目标价至102港元

里昂发布研报称，将长和(00001)的目标价上调至102港元，评级由“跑赢大市”调高至“高度确信跑赢大市”(High-Conviction Outperform)，并将其列为香港综合企业板块中的首两大首选股之一。

里昂表示，长和自2020年以来持续推进资产变现，已累计回笼大量现金。随着各项资产剥离计划陆续成形，特别是全球港口资产及非英国电讯业务的潜在出售，将显著加强公司本已强劲的资产负债表。该行预期，仅计及2026年英国铁路、英国电网(UKPN)以及Vodafone Three的出售，长和的合并净负债权益比将从2025年的17.1%大幅降至2026预测年度的3.7%; 而一旦完成港口资产的出售，将使公司直接重返净现金状态。

该行指出，尽管长和股价自2025年初以来已累计反弹74%，但目前股价相较于2026年度每股资产净值预测146港元，折让仍高达51%，估值吸引。在当前地缘政治背景下，长和在海外的投资实质上有所收窄，这使集团在完成资产出售后，具备极大空间向股东派发特别股息。历史记录显示，长和在过去12年间曾有三次派发特别股息的先例。倘若集团选择留存现金，低估值加上强劲的现金储备，亦使其在财务上成为类似合和实业的潜在私有化对象。

里昂目前预测长和2026至2028预测年度的经常性利润将较2025年水平高出21%至33%，其中Cenovus Energy将成为2026年的核心盈利驱动主力，足以抵消剥离英国铁路及英国电网带来的影响。该行将其目标折让率由历史平均的25%调整至34%，并将估值滚动向前。