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智通財經APP獲悉，瑞士金融巨頭瑞銀集團(UBS.US)終於快要知道，瑞士政府究竟將從其資本緩衝中剝離多少億美元。瑞士政府本週將公佈一項行政命令或者關鍵條例，用以決定瑞銀必須從其監管資本累計統計口徑中剔除哪些資產。政府還將就其計劃中的瑞士銀行業規則全面改革的第二項基石提出草案——即一項法律，用以確定瑞銀針對其海外業務在瑞士本土還需要持有多少額外的資本規模。

這將成為瑞士金融行業及其最大商業銀行瑞銀的一個關鍵里程碑。在三年前，瑞銀長期以來的競爭對手瑞信轟然倒下之際，瑞士政府曾一度凝視深淵，如今正尋求築起一道堅實的資本金屏障，以防未來再次發生金融崩盤。

對於瑞銀而言，更高的資本要求無疑將通過限制其國際市場擴張能力以及向投資者回饋資金的能力，從而約束其經營、增長與回饋股東戰略。這使得這些擬議中的措施成為瑞銀首席執行官塞爾吉奧·埃爾莫蒂和董事長科爾姆·凱萊赫最為關切的問題。

關於瑞銀資本金的相關新聞動態以及相關不確定性，一直在某種程度上壓制着瑞銀股價。投資者們普遍擔心該行的派息可能因此受損。但即便如此，在美股交易市場，瑞銀(UBS.US)ADR交易價格2025年漲超58%大幅跑贏標普500指數，不過自今年以來，瑞銀美股ADR則跌超5%大幅跑輸標普500指數以及歐洲銀行股基準指數，若關於瑞銀資本金的相關不確定性有所降温，瑞銀股價表現或將更加強勁。

瑞士政府或者瑞士聯邦委員會，已提議將軟件和遞延所得税資產從所謂的CET1資本中剔除。瑞銀估計，此舉將使其這一指標減少約110億美元資本流動性緩衝。

伯爾尼方面(即瑞士政府)還希望看到，這家大型商業銀行以100%的CET1資本為其海外子公司提供流動性支持。根據瑞銀最新測算，這將使本土實體瑞銀股份公司(UBS AG)新增約200億美元的資本需求。

截至去年年底，瑞銀擁有大約710億美元的CET1資本。

熟悉瑞士政府想法的人士今年早些時候曾經表示，聯邦委員會最終很可能會提出一個經弱化處理的條例版本，從而為瑞銀提供一定程度流動性緩解。但他們同時表示，瑞士政府打算按照此前概述的內容，維持有關海外子公司的法律草案不變，這意味着其很可能會向議會提交一項法案，提議對於海外子公司實行全額資本支持。

來自華爾街金融巨頭美國銀行的分析師團隊表示，從理論上看，弱化條例的選項包括允許某些類型的税務資產繼續計入監管資本。其他可能性還包括僅逐步剔除軟件資產，或在數年時間內逐步實施新規則本身。

雖然條例可由聯邦委員會單獨決定，但有關海外子公司的法律則需要議會批准。該程序至少要持續到明年，並引入了發生重大修改的可能性，因為議員們將於5月4日舉行正式的第一次閉門辯論。

瑞銀一直在聯邦委員會積極且密集遊説，反對這些提議，並委託經濟研究機構BAK進行了一項研究，該研究於上週發佈。研究預測，如果改革按草案內容通過，未來十年將對瑞士國內生產總值造成110億至340億瑞郎(大約140億至440億美元)的負面衝擊。

由瑞士財政部長卡琳·凱勒-祖特爾負責推動相關議題的瑞士政府部門，已將瑞銀的反對意見斥為誇大其詞，而不少商界代表和其他政界人士則呼籲對這些提議進行一定程度的弱化處理。

該國實力最強的政黨力量——瑞士人民黨(SVP)——也批評該法案過於嚴厲，儘管一些左翼政黨主張採取更嚴格的措施。

有重大影響力的該黨代表托馬斯·馬特上週暗示，若政府決定弱化上述這些條例，則很可能會提高瑞士人民黨在海外子公司法案進入議會審議時，尋求更少修改、甚至不作修改的意願。

包括馬特在內的一批中右翼議員於去年12月提出一項折中方案，允許瑞銀使用所謂的AT1資本，以部分滿足海外子公司要求;與CET1資本相比，這會給股東帶來更低程度的成本。但是凱勒-祖特爾已否決該方案。

該條例和法律草案，是瑞士在2023年初瑞信瀕臨崩潰之後啓動的一項大規模金融規則改革的一部分。當時，瑞士政府促成了瑞銀對瑞信的收購，從而避免了原本可能演變成全面金融崩盤的局面。

在完成這筆交易之後，瑞銀的體量進一步增大，這意味着一旦該銀行發生任何危機，對瑞士而言都將更難處置。

如上圖所示的瑞士資本提案概覽——這些改革將大舉提高瑞銀的資本金要求，但最終形態仍不明朗。

美國銀行的分析師們上月公佈的預測報告顯示，政府將提出一個經弱化處理的條例，但一項法律草案將維持此前提議的內容不變。他們還表示，該法案此後很可能會被議會進一步淡化。

現有的條例提案將把軟件和遞延所得税資產完全排除在CET1資本之外。它還將對所謂的審慎估值調整採取一種極為保守的處理方式框架，這也將導致瑞銀等瑞士金融機構們的資本水平進一步下降。

CET1資本，即普通股一級資本，被視為銀行最高質量的資本，也是發生虧損時最先被消耗的資本。它會與按感知風險高低加權後的資產進行比較，從而得出CET1比率;而這一比率是銀行業最受關注的監管指標，因為它決定了一家銀行向投資者進行資金回饋的資金能力上限。