Figma, Inc. Class A

Simplify宏觀策略主動型ETF

智通財經APP獲悉，Figma(FIG.US)公佈第四季度業績及最新指引，整體表現超出市場預期，收入增長加速、盈利能力趨穩，同時其人工智能(AI)工具的用戶滲透度持續提升，帶動公司基本面進一步改善。受此提振，Figma股價週四逆市上漲近4%。

RBC Capital Markets在最新投資者報告中指出，Figma第四季度多項核心財務指標均高於一致預期。該行分析師Rishi Jaluria團隊表示，Figma當季收入同比增長40%，非GAAP毛利率達86.2%，非GAAP經營利潤率爲14.5%。管理層解釋稱，毛利率的穩定主要得益於基礎設施優化，使單用戶成本下降；經營利潤率的提升則來自收入端超預期與毛利率穩定，但部分被持續加大的投資所抵消。此外，定價與產品組合調整預計將在2025財年爲收入增長帶來中等個位數的正向貢獻。

儘管業績表現亮眼，RBC仍維持對Figma的“與大盤一致”評級，將目標價從38美元下調至31美元。該行同時強調，Figma正展現出多產品協同發展的良好勢頭，尤其是在創意設計領域結合AI工具方面具備長期機會。

從產品和用戶數據來看，Figma的AI相關工具表現尤爲突出。RBC指出，在第四季度，超過80%的Figma Make全席位周活躍用戶同時使用了Figma Design；Figma Make的周活躍用戶環比增長超過70%，其中超過一半的客戶在該產品上的年度經常性收入(ARR)支出超過10萬美元，並且約60%的Figma Make文件由非設計師用戶創建，顯示其用戶羣體正在向更廣泛的企業角色擴展。

管理層還披露，約75%的ARR超過1萬美元的付費客戶已開始每週使用AI點數。同時，公司通過收購Weavy並推出Figma Weave，進一步強化其AI原生能力，涵蓋圖像、視頻、動畫及動態內容生成，並已與Claude Code實現集成。2025年，Figma的產品線已由原來的4款擴展至8款，全年推出的新功能超過200項，其中大量功能圍繞AI展開。

另一方面，摩根大通同樣對Figma的執行力和技術路線給予肯定，但基於估值體系變化，下調了目標價。該行分析師Mark Murphy在報告中表示，維持對Figma的“中性”評級，但將目標價從60美元下調至45美元，主要原因在於可比公司估值倍數出現明顯下移。摩根大通認爲，Figma Make在定位和功能整合上明顯優於輕量級“氛圍編程”類產品，後者由於難以融入企業工作流程和合規體系，進入大型企業部署的難度較大。

過去一年，AI可能衝擊按席位收費的軟件商業模式的擔憂持續壓制整個軟件板塊表現。以iShares擴展科技軟件行業(IGV.US)爲例，該ETF同期累計下跌約24%。不過，Figma首席財務官兼司庫Praveer Melwani在業績電話會上強調，公司仍在持續實現席位增長。

Melwani表示，公司對未來的展望基於2025年業務持續向好的動能，包括新產品帶來的增量、來自新老客戶的席位擴張以及國際市場的拓展。他同時指出，管理層將根據客戶實際使用情況不斷調整假設，並進一步推動AI功能的採用。自今年3月起，Figma的商業模式將逐步轉向同時變現“席位+AI點數”，這一變化尚未體現在歷史收入數據中。

作爲Figma最大的競爭對手，Adobe(ADBE.US)週四股價表現相對平穩，市場關注焦點更多集中在Figma在AI設計工具領域的持續推進及其對傳統軟件商業模式的潛在影響。