衛龍美味

智通財經APP獲悉，開源證券發佈研報稱，維持衛龍美味(09985)“增持”評級。公司2026年春節旺季備貨從一月開始，新春佳節是居民食品飲料消費重要場景，禮品採購、家庭團聚等活動帶動大衆品備貨需求集中釋放。2026年春節落在二月中旬，疊加擴內需促消費的宏觀政策背景，預計年初旺季備貨有望催化業績。另外公司魔芋新口味產品儲備充足，面製品導入明星代言，預計爲銷售貢獻更多增量，該行維持盈利預測，預計公司2025-2027年歸母淨利潤分別爲13.8、17.0、20.6億元，同比分別增長29.2%、23.1%、21.1%。當前股價對應PE分別爲19.6、15.9、13.1倍。

開源證券主要觀點如下：

辣條新品導入明星代言，魔芋新口味提升勢能

公司是國內辣味零食龍頭品牌，大單品策略助力公司高速增長。公司在面製品方面聚焦核心產品線，包括大小辣棒、麻辣麻辣、親嘴燒等，2025年新上市小龍蝦、麻辣牛肉等新風味，導入流量明星代言，期待穩健增長。魔芋品類景氣度高，衛龍魔芋爽品牌力經過多年沉澱深入人心，公司2025年下半年推出高纖牛肝菌、傣味舂雞腳等全新口味，豐富品類矩陣，預計公司魔芋品類在產品矩陣更加豐富的背景下，有望維持高勢能增長。

全渠道覆蓋，擁抱新興渠道，費用投入精細化管理

渠道端，公司在傳統線下商超流通渠道持續提升單點買力;對新興線下渠道戰略擁抱，與量販零食、山姆會員店深度合作，推出定製規格、口味新品;海外東南亞市場初步發力;線上渠道把握抖快等新興電商機遇。在費用方面，公司在新品導入和核心終端給予更多費用傾斜，流量明星代言提升公司品牌力，提升公司整體經營勢能，利潤有望實現穩健增長。

風險提示

原材料漲價風險，新品動銷不及預期風險，食品安全風險。