- 2026-02-04 08:11:22
ALCO HOLDINGS(00328)股东将股票由法国巴黎银河转入结好证券 转仓市值322.82万港元
智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，2月3日，ALCO HOLDINGS(00328)股东将股票由法国巴黎银河转入结好证券，转仓市值322.82万港元，占比6.4%。业绩报告显示，2025年上半年，公司持续经营业务营业额6194.8万港元，同比增长24.7%;公司拥有人应占亏损1941.7万港元，同比收窄20.1%。
- 2026-02-04 08:09:15
TBKS HLDGS(01960)股东将股票由招商永隆银行转入阿仕特朗资本管理 转仓市值3180.50万港元
智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，2月3日，TBKS HLDGS(01960)股东将股票由招商永隆银行转入阿仕特朗资本管理，转仓市值3180.50万港元，占比6.36%。TBKS HLDGS发布的截至2025年6月30日止年度业绩显示，该集团取得收益9740.8万令吉，同比减少66.19%；公司拥有人应占亏损2833.8万令吉，同比减少13.46%；每股亏损2.83令吉仙。
- 2026-02-04 08:06:10
理文造纸(02314)股东将股票由法国巴黎银行转入UBS Securities Hong Kong Limited 转仓市值21.17亿港元
智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，2月3日，理文造纸(02314)股东将股票由法国巴黎银行转入UBS Securities Hong Kong Limited，转仓市值21.17亿港元，占比14.09%。花旗近日发布研报称，将理文造纸的投资评级由“沽售”上调至“买入”，目标价更大幅调升75%，从原先的2.4港元上调至4.2港元。此调整主要基于对造纸行业盈利周期已触底，并逐步改善的判断，理文造纸现价相当于预测市盈率8倍，提供4.2%股息，估值具备吸引力。
- 2026-02-04 07:58:06
中金：沃什难撼美联储扩表 继续看好中美股市和金银铜
智通财经APP获悉，中金公司发布研究报告称，当地时间1月30日，美国总统特朗普提名凯文沃什充任下一任美联储主席，引发了市场对其缩表言论的担忧。鉴于当前美元流动性体系运行规律和大财政趋势所形成的强约束，选择谁作为美联储主席都很难撼动资产负债表常态化扩张。全球资产的牛市有持续的可能，今年内继续看好受益于美元流动性趋势性改善的中美股市(尤其被全球主动资金显著低配的中国股市)和金银铜。中金公司指出，去年4月对等关税、10月政府关门等多次流动性紧张问题以及今年初格陵兰岛争端带来的美债抛售潮已经越来越说明，日益扩大的美国财政融资需求和美国金融体系的稳健运行均高度依赖美联储“充裕流动性”体系的最终兜底，而在中期选举在即的情况下，紧缩财政和金融危机都不是特朗普想要看到的结果。去年以来，中金公司持续提示美联储停止缩表和开启扩表，在4月和年末得到验证。虽然去年12月底美联储已开启扩表，流动性边际改善，但狭义流动性(准备金)仍远低于“充裕水平”的下限，美元流动性量价指标均显示仍处于疫情以来较紧张状态，中金公司认为这是近几天市场出现恐慌抛售的根本原因。债务压力、选举压力和金融市场稳定压力之下，选择谁做联储主席可能差别没有那么大，流动性趋势扩张可能是大概率事件。为什么难以撼动扩表自2008年金融危机以来，美联储资产负债表基本处在一个阶梯型上升的趋势。其根本原因在于，美联储建立起了一个基于“充裕流动性”(ample reserve)运行的货币政策体系。2008年后，市场长期充裕的流动性和超低利率极大程度上影响了金融业的融资行为，例如银行业内广泛依赖活期存款融资，而日益壮大的非银体系(如对冲基金)则很大程度上依赖隔夜回购市场。因此，当金融活动的规模扩大，市场上就需要有更大规模的超短期流动性(即准备金)来维持这一体系。而当流动性低于警戒线后(依据美联储测算出的充裕流动性规模，约占GDP的10%-11%)，金融市场便易发风险。事实上，2019年以来的金融风险是发生在流动性接近或低于这一警戒线后(图表1)。当然，这也是沃什所认为的QE政策问题所在。但对于这种结构性难题，除非“大破”，否则很难“大立”。问题是，特朗普政府、美联储、美国企业民众(主街)和华尔街有多大魄力和勇气可以接受一场“大破”。毕竟，维系金融稳定也是美联储的一大任务目标。从历史经验来看，金融危机影响实体经济的周期长度往往久于对金融市场本身，如2007年次贷危机后，美国经济的衰退周期持续到了2009年，且之后复苏整体疲软，而金融市场本身则在2009年便实现了复苏。真正使得当下美联储不得不常态化扩表的，是财政主导对货币政策的捆绑。如前所述，当前美国金融市场严重依赖回购融资，而美债又是回购市场的核心抵押品(图表3)。也就是说，如果财政发债无人承接，那么美债贬值将连带紧缩市场融资规模，并通过“抵押品乘数”(collateral multiplier)放大紧缩效果。因此，财政扩张+充裕流动性体系+QT的组合存在天然矛盾，QT也最终多是通过引爆美债-回购市场的风险(潜在系统性风险)迫使美联储下场重新QE救市而收场。2019年9月的回购市场风险、2020年3月的美债市场风险、乃至去年4月对等关税问题，及之后美联储在QT政策上的迅速转向，已经屡次证明了这一结果。2024年以来中金公司持续提示，在面临国内贫富差距问题和全球地缘与科技竞争的当下，美国财政紧缩的可能性比较低，特别是今年面临中期选举压力，特朗普扩张财政的迫切性有增无减。虚假独立性下的财政货币配合鉴于沃什是特朗普精挑细选出来的主席人选，中金公司估计大概率其会基本遵循特朗普团队施政的紧迫性次序。一如去年Miran当选FOMC理事前显示出严守美联储独立性，而上任后持续推动大幅降息一样，中金公司预计沃什的“鹰”在操作层面可能面临压力。赢得中期选举、在可预见的特朗普任期内实现制造业回流，便是最大的“政治正确”，货币继续配合财政降息、扩表(甚至YCC)。在此框架下，沃什可能同步推进对美国银行业的去监管，如完全取消SLR对MBS、美债的限制，以鼓励市场持债缓解美联储被迫QE的困境。长期来看，实现美国经济“脱虚向实”也并不意味着简单粗暴地打压美国金融业，特别是在金融危机可能对实体经济造成长期而深刻影响的情况下。正如去年以来贝森特持续喊话美联储关注地产等脆弱部门一样9[]，中金公司预计“脱虚向实”更多是货币配合财政向某些实体部门结构性放水，以更有效得刺激制造业回流、缓解家庭小企业融资负担。落到资产，中金公司再次强掉今年财政、货币双宽松的预期不变，美国名义经济周期有望向上重启，美元流动性量价齐宽，将支撑全球风险资产和金银铜，尤其利好新兴市场(如仍被全球主动资金显著低配的中国股市)和金银铜。板块层面，在获得了美联储的支持后，特朗普可能进一步加速地缘格局重构，安全与韧性的重要性越发凸显，继续利好生产力提升(科技与工业)和资源自足两条主线。当然，持续的扩表可能进一步刺激金融机构投机行为，增加市场泡沫风险，短期内加大市场波动(如金银铜)，对未来的货币政策带来更大挑战。图表1：历史上流动性低于充裕水平时，金融危机易发资料来源：Haver，FRED，中金公司研究部图表2：美债隔夜回购融资已超过3万亿美元资料来源：FRED，中金公司研究部图表3：美债是回购市场的主要抵押品资料来源：SIFMA，中金公司研究部图表4：美国财政赤字率大概率维持高位资料来源：CRFB，CBO，中金公司研究部
- 2026-02-04 07:06:00
小马智行-W(02026)发盈喜 预期2025年净亏损约6900万美元至8600万美元 同比收窄
智通财经APP讯，小马智行-W(02026)发布公告，截至2025年12月31日止年度(报告期)集团预期于报告期内取得亏损净额介乎约6900万美元至8600万美元，而截至2024年12月31日止年度亏损净额为2.75亿美元，及Pony AI Inc.应占亏损净额介乎约1.26亿美元至1.43亿美元，而截至2024年12月31日止年度Pony AI Inc.应占亏损净额为2.74亿美元。亏损净额及 Pony AI Inc.应占亏损净额收窄的主要原因是由于报告期内对上市公司的投资的公允价值变动收益增长所致。集团未来的财务表现可能因为(其中包括)本集团所持有公开交易股票价格的波动而发生变动。
- 2026-02-04 06:46:39
国泰海通：鹰派沃什交易落地 股市波动率攀升
智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，上周新兴市场涨幅收窄、发达市场收平，特朗普提名联储主席候选人沃什导致“鹰派”交易，避险资产与有色领跌。资金面上，由于美联储主席提名人选偏鹰派，美联储降息预期走弱。基本面上，上周日股欧股盈利预期上修，欧美经济高频景气上修。国泰海通主要观点如下：市场表现：上周新兴市场涨幅收窄。股市方面，MSCI全球+0.2%，其中MSCI发达市场+0.0%、MSCI新兴市场+1.4%。债市方面，美国10Y国债利率上升幅度最大。大宗方面，原油大涨，金银明显回调。汇率方面，美元贬，英镑升，日元升，人民币贬。上周全球能源板块一致上涨，中国股市顺周期偏强，欧美公用&；通讯表现更优。交投情绪：上周全球市场普遍放量，主要指数波动率均出现上升。从成交看，上周A/港/美/欧/日股成交上升，韩股成交下降。从情绪看，港股投资者情绪环比上升、处历史高位，美股投资者情绪处于历史高位。从波动率看，上周港/美/欧/日股波动率上升，美债波动率下降。从估值看，上周发达市场/新兴市场估值均较前周提升。盈利预期：上周日股欧股盈利预期上修。横向对比来看，截至2026/1/30，上周日股2025年盈利预期边际变化表现最优，美股、欧股次之，港股表现最末。其中：1)港股盈利预期上修，恒生指数2025年EPS盈利预期从-2.1%上修至-2.0%。2)美股盈利预期上修，标普500指数2025年EPS盈利预期从+10.5%上修至+11.8%。3)欧股盈利预期上修，欧元区STOXX50指数2025年EPS盈利预期从-4.5%上修至-4.4%。经济预期：上周美国经济高频景气回升。过去一周，花旗美国经济意外指数上升，或因部分企业财报强于预期、格陵兰岛争端缓解等；欧洲经济意外指数回升，或受欧元区四季度GDP环比高于预期、格陵兰岛争端缓解等提振；花旗中国经济意外指数边际改善，或受地产、服务消费等政策预期，以及中英关系缓和等因素提振。资金流动：鹰派沃什当选下一任美联储主席。从央行政策利率看，1月美联储决议维持利率不变，叠加特朗普提名沃什为新任联储主席候选人，引发市场鹰派预期。截至1/30，市场预期联储26年降息2.1次，较前周小幅下降。美元流动性变化不大，SOFR-OIS利差较上周收窄。全球微观流动性上，11月资金主要流入中国大陆、美国、韩国、印度与欧洲；上周港股最大增量资金来自港股通。风险提示：部分指标为测算值，美联储降息快于预期，特朗普政策不确定性。
- 2026-02-04 06:36:46
奇点国峰(01280)根据一般授权发行197.5万股
智通财经APP讯，奇点国峰(01280)发布公告，2026年2月2日，根据一般授权发行197.5万股股份新股份以进行债务资本化。
- 2026-02-04 06:24:12
申万宏源：QE时代或已终结 美联储扩表已经进入“新常态
智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，2025年12月FOMC例会后，美联储重启准备金管理购买(RMP)，点燃了“QE式”流动性宽松的乐观情绪。但实际上，直到下一次经济危机，QE时代或已终结。美联储扩表已经进入“新常态”，但与QE在数量、质量和市场含义三方面都不可类比。申万宏源主要观点如下：一、从缩表到扩表：美联储资产负债表“正常化”的历程2008年全球金融危机(GFC)以来，美联储资产负债表扩张“一发不可收拾”。2008-2026年，美联储共实施了四轮扩表(QE)和两轮缩表(量化紧缩，QT)，期间还包括一轮再投资和两轮准备金管理购买(RMP)。截止到2025年11月QT2结束，美联储总资产仍高达6.6万亿美元，是2008年初的7倍有余，是2019年9月QT1结束时的1.7倍。2025年12月FOMC例会，美联储重启RMP，标志着“常态化扩表”阶段的开始。数量方面，初期为400亿每月，5月之后或减速至200-250亿。中期而言，RMP扩表的速度或与名义GDP增速匹配。期限方面，SOMA将主要增持1年以内的国库券，其中，1-4个月占比75%，4-12个月占比25%，原则上只有在国库券供给不足时才会增持剩余期限3年以内的付息国债。RMP和QE在“数量”、“质量”和市场含义方面均不可类比。RMP的本质是充足准备金框架下的新型公开市场操作(OMO)，与非常规的QE存在本质区别。RMP的目标是维持充足准备金供给、与货币政策立场无关、也不影响货币政策松紧程度。QE是零下限约束下的非常规政策工具，意在降低长端利率(无风险利率或风险溢价)、进一步放松金融条件。二、资产负债表“工具”：“充足准备金”框架下，政策利率和准备金数量“脱嵌”GFC后，美联储政策操作框架经历了一次范式转变，即从“短缺准备金”到“充足准备金”——变的是控制利率的方式，而非利率的“反应函数”。短缺准备金时期，美联储通过高频的公开市场操作控制利率，准备金供给遵循“短板原理”。充足准备金时期，美联储通过“利率走廊”控制利率，准备金供给遵循“长板原理”，仅在准备金短缺时偶尔、主动开展OMO。美联储货币政策框架面临“三元悖论”：控制利率的效率、资产负债表成本和公开市场操作频率难以兼顾。短缺准备金框架控制利率的有效性低、公开市场操作频率高，但资产负债表成本低；充足准备金框架控制利率的有效性高、公开市场操作频率低，但资产负债表成本高。无论何种框架，政策利率才是货币政策松紧程度的“风向标”，而非准备金数量。在充足准备金框架下，政策利率和准备金数量“脱嵌”，分属两套决策体系。政策利率仍适用于“泰勒规则”框架，美联储需在“双重使命”(最大就业和物价稳定)之间取得平衡。三、QE时代的终结：“零利率”或是重启QE或YCC的必要条件央行资产负债表并非只能扩张、不能收缩的“单行道”。事实上，美联储从大萧条到二战、日央行2001-2006年均实施了QE，而后都回归了短缺准备金框。QE之后资产负债表能否、以及多大程度上“瘦身”，主要取决于两点：准备金需求(与金融监管有关)和持有证券的久期。在非战争或非零利率状态下，美联储极不可能通过QE或YCC压降美债利率。若不考虑热战这一极端场景，全球央行的政策实践表明，零利率是QE或YCC的必要条件。逻辑非常朴素，QE或YCC的目标是降低长端利率，而实现该目标最有效的方式是降息至零(或负)。从美联储降息周期看，2026年或是西方央行“降息潮”的“最后一程”。在常规货币政策区间，利率是“重要的”，扩表是“不重要的”。因此，2026年不是美联储扩表意义上“流动性盛宴”的起点，而是降息空间有限意义上流动性宽松周期的“最后一程”。从市场含义角度看，建议“理性忽视”RMP对资本市场的影响。RMP对美股的影响是间接的和防御性的——可降低因流动性冲击导致美股被抛售的可能性，但不是看多的逻辑。换言之，保持充足准备金供给有助于烫平美股的波动率，但不改变方向。美债的情形类似。风险提示：地缘政治冲突升级；美国经济放缓超预期；美联储超预期转“鹰”
- 2026-02-03 22:54:23
越疆(02432)授出合共约863.85万份购股权及153.13万份奖励股份
智通财经APP讯，越疆(02432)公布，于2026年2月3日，公司已根据H股购股权计划向37名承授人授出合共约863.85万份购股权，购股权的行使价为每股H股37.78港元，惟须待购股权承授人接纳及遵守H股购股权计划规则后方可作实。于2026年2月3日，公司根据H股股份激励计划向80名承授人授出合共153.13万份奖励，惟须待奖励承授人接纳及遵守H股股份激励计划规则后方可作实。
- 2026-02-03 22:12:32
GOLDWAY EDU(08160)发行5800万股代价股份
智通财经APP讯，GOLDWAY EDU(08160)发布公告，根据公司2026年1月2日发布的通函和2025年9月30日发布的公告中规定的特定授权，于2026年2月3日发行5800万股代价股份。
