盘前市场动向

1. 2月10日(周二)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.06%，标普500指数期货涨0.11%，纳指期货涨0.06%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.09%，英国富时100指数跌0.22%，法国CAC40指数涨0.31%，欧洲斯托克50指数涨0.18%。

3. 截至发稿，WTI原油涨0.42%，报64.63美元/桶。布伦特原油涨0.52%，报69.40美元/桶。

市场消息

市场抢跑“降息行情”：零售销售数据公布前，美债收益率持续走低。对于周二将公布的数据，经济学家预测，美国12月份零售销售额增速预计将从此前的0.6%放缓至0.4%，而去年第四季度的就业成本指数预计将保持在0.8%的稳定水平。这些经济数据和随后的美联储官员的讲话可能会进一步强化进一步降息的理由。美国10年期国债收益率下跌2个基点至4.18%，接近1月中旬以来的最低水平;而对政策更为敏感的美国2年期国债收益率下跌1个基点，呈现所谓的“牛市趋平(bull-flattening,长端收益率比短端下得更快)”走势。货币市场目前预计美联储今年降息3次(每次降息25个基点)的概率约为25%，而一周前市场预期降息2次。

“黄金涨势合情理”! 法巴银行喊出6000美元目标价。法国巴黎银行大宗商品策略总监David Wilson表示，到今年年底，黄金价格可能会攀升至每盎司6000美元，随着宏观经济和地缘政治风险的持续存在，金银比价也将上升。Wilson表示，虽然金银比价仍低于80年代的两年平均水平，但已经反弹。他表示：“我认为两者之间仍然存在进一步脱节的空间。对我来说，黄金的优势在于它能提供白银无法提供的那种风险保护。”黄金前景也受到各大央行持续购金的支撑，包括波兰上月宣布将再购入150吨黄金，波兰是去年最大的黄金买家。他还补充说，黄金ETF的资金流入也保持稳定，仅在上周的调整期间出现短暂下降后便回升。

下一轮芯片关税即将出炉之际，特朗普欲稳住AI投资! 或将豁免美国科技巨头。有媒体援引知情人士透露的消息报道称，美国总统特朗普领导下的美国联邦政府计划对亚马逊、谷歌以及微软等美国科技巨头们豁免于即将重磅出台的下一轮对外芯片关税政策，主要因为这些大型科技公司正在大规模建设AI数据中心，而这一如火如荼的AI投资进程与建设进程对于美国经济而言至关重要。知情人士强调，这些攸关芯片关税政策的特殊豁免政策将由美国商务部经过贸易调查之后进行豁免性质的提供，并且与台积电超过千亿美元在美国本土制造高性能AI芯片以及其他3nm及以下制程最先进芯片制造与封装的大额投资承诺密切相关联。不过知情人士强调，这项大规模关税豁免计划目前仍在调整中，尚未得到特朗普签字批准。

德银预警：AI普及+高利率夹击，软件业正成投机级信贷市场最大隐忧。德银分析师警告，软件与科技行业，正对投机级信贷市场构成前所未有的集中度风险。以Steve Caprio为首的分析师团队指出，软件与科技行业在投机级信贷市场中的规模分别达到5970亿美元和6810亿美元，占比约14%和16%。投机级债务涵盖高收益债、杠杆贷款以及美国私募信贷。分析师表示：“一旦软件行业违约率上升，这一庞大存量债务可能拖累整体市场情绪恶化，其潜在冲击堪比2016年能源行业危机。”他们补充称，与2016年不同，本轮压力或将率先出现在私募信贷、商业发展公司(BDC)与杠杆贷款领域，高收益市场将随后承压。同时，AI工具快速普及，可能进一步压制SaaS(软件即服务)企业的估值倍数与营收;而美联储自2022年以来的鹰派立场已对企业现金流形成压力。

美联储理事米兰谈缩表：为危机留空间，但应循序渐进。米兰表示，央行应缩减其资产负债表规模，但这不应成为政策制定者在经济危机时期拒绝采取大规模资产购买举措的理由。米兰指出，收缩美联储资产负债表将减少其在金融市场中的影响范围，同时为决策者在未来危机中保留政策选项。尽管米兰表示支持逐步缩减资产负债表的计划，但他同时强调，这一目标无法一蹴而就。花旗策略师也表示，沃什很可能会以循序渐进的方式缩减央行规模约6.6万亿美元的资产负债表，以避免重燃货币市场紧张情绪。分析指出，任何重启量化紧缩(QT)的举措，都可能再度对规模约12.6万亿美元的回购市场造成压力。

个股消息

台积电(TSM.US)1月营收同比猛增37%，AI支出狂潮势头持续。台积电1月销售额创下数月来最快增速，这表明尽管人们仍然担心人工智能行业存在泡沫，但全球人工智能领域的支出仍在持续增长。台积电公布，1月份营收同比增长37%至4013亿新台币(约合127亿美元)，高于其全年30%的营收增长预期。然而，由于2025年的农历新年假期恰逢1月份，因此与去年同期相比，这一数据可能有所波动。数据中心芯片的需求尤其强劲，促使台积电今年拨出高达560亿美元的资本支出，比2025年增长四分之一。上周，英伟达首席执行官黄仁勋称此次资本支出热潮是“一代人一次的基础设施建设”。

继续为AI雄心筹资!兜售200亿美元债后，谷歌(GOOGL.US)再发英镑与瑞郎债。谷歌首次发行英镑和瑞士法郎计价债券，其中包括极其罕见的100年期债券。英镑债券发行方案包括期限为3年至32年的债券以及100年期债券。瑞士法郎债券发行方案包括期限为3年、6年、10年、15年和25年的债券。知情人士称，两项债券发行方案预计都将于今日晚些时候定价。周一，谷歌通过七期美元债券发行筹集了200亿美元，超过了此前预期的150亿美元。此次发行高峰期吸引了超过1000亿美元的认购，是企业债券发行史上最强劲的纪录之一。

可口可乐(KO.US)盘前走低，Q4营收不及预期。财报显示，可口可乐Q4营收为118亿美元，较市场预期低2.5亿美元;调整后每股收益为0.58美元，较市场预期高0.02美元。该公司预计，2026年调整后每股收益为3.21-3.24美元，高于此前预期的2.97美元。该公司还预计，2026年资本支出为22亿美元，低于市场预期的23.1亿美元。截止发稿，可口可乐周二美股盘前跌近4%。

AI数据中心“电力引擎”尚未爆发，安森美半导体(ON.US)Q4营收下滑11%，业绩展望不及预期。财报显示，安森美半导体第四季度总营收约15.3亿美元，同比下滑11%;调整后每股收益为0.64美元，远低于上年同期的约0.95美元。不过两项业绩数据均高于华尔街分析师们平均预期的约15.2亿美元与0.62美元。业绩展望方面，该公司预计2026年第一季度总营收约为14.9亿美元，调整后每股收益预期中值为0.61美元。相比之下，华尔街分析师们对于该公司第一季度的总营收预期约为15.1亿美元，每股收益预期约为0.63美分。对该公司来说，由于最新公布的业绩展望未能击败华尔街平均预期，市场开始认为AI数据中心驱动的强劲营收与利润增长“超级周期”还未正式到来。截止发稿，安森美半导体周二美股盘前跌近5%。

抗癌药物需求强劲，阿斯利康(AZN.US)预计今年利润将以两位数稳步增长。截至12月31日的三个月，该公司核心每股收益为2.12美元，总收入增长2%至155亿美元，与共识预期的2.12美元和154亿美元相符。四季度癌症药物销售额增长 20%，达到 70.3 亿美元，但心血管药物收入下降 6%，至 30.5 亿美元，部分原因是仿制药竞争，包括糖尿病和心力衰竭药物 Farxiga。该公司预测，2026年总收入将按固定汇率计算增长中高个位数百分比，核心利润增长将达到低两位数百分比。该公司正押注其癌症药物的需求，同时加大研发投入，并在美国和中国进行投资，以应对地缘政治压力和专利到期。

飞利浦(PHG.US)Q4业绩亮眼!销售额、盈利双双超预期，但关税压力下谨慎展望2026年。财报显示，飞利浦Q4销售额同比增长1%至51亿欧元，好于市场预期。可比销售额增长7%，好于分析师共识预期的4.9%。Q4调整后的息税摊销前利润(EBITA)为7.70亿欧元，好于分析师共识预期的6.72亿欧元;调整后的EBITA利润率为15.1%，较上年同期增加160个基点。这主要得益于销售额增长、产品结构优化效应以及生产效率提升措施，尽管部分利润被关税成本上升所抵消。展望未来，飞利浦将其对2026年可比销售额的预测下调为3%至4.5%，低于之前预测的约4.5%;预计2026年调整后的EBITA利润率将在12.5%至13%之间。这一谨慎的前景反映了不断升级的美国关税压力和其在中国市场持续表现疲软的挑战。截止发稿，飞利浦周二美股盘前涨超7%。

关税压力与电车弱需双重打击，本田汽车(HMC.US)Q3营业利润猛降61%不及预期。本田表示，第三财季营收同比下降3.4%至5.34万亿日元;受美国进口关税和电动汽车需求疲软的影响，其第三财季营业利润同比下降61.4%至1534亿日元，低于LSEG调查的分析师的平均预期1745亿日元，为连续第四个季度下滑。本田汽车业务销量疲软，加之美国高额关税和来自中国日益激烈的竞争，一直举步维艰。不过，强劲的油电混合动力汽车需求以及摩托车业务的丰厚利润，在一定程度上缓解了其下滑趋势。本田汽车预计全年销售净额21.10万亿日元，此前预计为20.70万亿日元。该公司维持截至2026年3月财年的营业利润指引为5500亿日元，低于上一财年的1.21万亿日元。

英国石油(BP.US)Q4利润大增32%但暂停股票回购，油价压力下战略天平倾向“现金储备”。数据显示，英国石油第四季度调整后净利润达15.4亿美元，较去年同期增长约32%，与分析师预期(15.4亿美元)一致。资本开支指引方面，2026年预算设定为130亿至135亿美元，处于其指导区间的下限，彰显审慎态度。尽管季度利润实现可观增长，但公司意外宣布暂停股票回购计划，此举被市场普遍解读为在油价持续低迷压力下，管理层正优先致力于巩固资产负债表，为未来的能源投资储备弹药。该公司表示，此举旨在为投资石油和天然气领域的机遇腾挪资金。截止发稿，英国石油周二美股盘前跌超4%。

巴克莱(BCS.US)Q4业绩超预期，豪掷逾150亿英镑回馈股东。财报显示，巴克莱第四季度税前利润达19亿英镑，高于去年同期的17亿英镑，并超出巴克莱提供的17.2亿英镑市场共识预期。第四季度，其固定收益交易部门收入同比增长9.6%，达10.2亿英镑，超出预期;股票交易部门收入同比增长16%，达7.03亿英镑。两者均创下自该行2016年调整报告结构以来的最佳第四季度业绩。不过，投资银行业务部门收入为6.06亿英镑，与去年同期基本持平，略微低于市场预期。此外，作为其持续推进长期战略、大幅削减成本及提升盈利能力的一部分，该行承诺在2028年前通过分红与回购等方式，向股东返还至少150亿英镑(约合205亿美元)的资本。

重要经济数据和事件预告

北京时间21：30 美国12月零售销售月率

北京时间次日01：00 EIA公布月度短期能源展望报告

北京时间次日01：00 2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克就“银行业与经济展望”发表讲话

北京时间次日02：00 2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根发表讲话

业绩预告

周三早间：Robinhood(HOOD.US)、福特(F.US)、Lyft(LYFT.US)、Cloudflare(NET.US)

周三盘前：道达尔(TTE.US)、网易(NTES.US)、有道(DAO.US)、T-Mobile US(TMUS.US)、Shopify(SHOP.US)、Unity(U.US)